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寻找复杂筑底中的机会-[资讯]

2022-09-24 来源:达州机械信息网

寻找复杂筑底中的机会

近几年的行情中1400点以下屡次成为中级行情的起点,因此当市场本次跌至1400点附近之时,几乎是所有的投资者都表现得特别镇静,以往通常会出现的恐慌情绪在今年没有出现。而市场的确在1400点表现出了相当的抵抗性,但是就是在这个几乎人人都认可的底部区域,市场却迟迟没有出现理想中的持续反弹行情,种种迹象显示,除了基金在努力拔高部分重仓品种外,外围资金仍然缺乏强烈的介入意愿,其中原因值得我们深思。

由于市场继续面临宏观调控影响下的资金紧缺、周期性行业逐步见顶、QDII推出预期以及大型“海归股”又将登陆等因素的影响,我们认为市场还将继续面临一个复杂的筑底过程。整个三季度留给投资者的机会不会很多,这更需要我们精确的去把握可能存在的投资机会,规避投资中的陷阱。

超跌反弹并不意味着汽车、钢铁、工程机械等板块已经中期见底,建议在反抽过程中减仓以上板块的非核心品种。基金的半年度报告中透露出目前相当部分老基金仍然重仓持有汽车、钢铁、工程机械等“减速”行业的品种,而新基金在总体仓位上仍然保持着一种轻仓格局。近几个交易日汽车、钢铁等品种似乎又表现出跃跃欲试的反弹之势,但是我们以为这属于存量资金运作下的超跌反弹行情,投资者应该利用反弹坚决减仓这些板块的非核心品种。

由于未来两年汽车行业将面临产能的迅速扩张、汽车信贷收紧、进口配额取消和关税下降导致国产车与进口车价的全面接轨等问题,预计2004年与2005年将是汽车降价的高峰期,降价将加大利润增长的不确定性,而油价高企、交通拥挤等因素已经使得相当部分有能力买车的消费者推迟了购车计划,有数据显示轿车销售已经陷入三年来的首个低谷期,库存快速增加。投资者习惯于将汽车行业与当年的彩电行业相提并论不无道理,汽车行业未来比拼的将是新产品的竞争能力及成本控制能力。我们建议除了可以继续关注上海汽车等龙头品种,其余宜保持观望。

虽然钢铁、工程机械由于行业的惯性在2004年的中报将仍然呈现出高增长的业绩,但是宏观调控将不可避免的导致钢铁、工程机械等行业的周期性高点提前来到,行业内的细分将逐步体现,后市这些板块内部的分化将加剧,在三季度报表出台之前,建议投资者谨慎参与钢铁、工程机械股的反抽行情。

复杂筑底过程中,可以从以下角度发掘投资机会。

煤电优势依然凸显

宏观调控截至目前已经出现明显成效,但是能源紧张的问题依然没有得到缓解,我们预计以高耗能为特点的重化工业阶段还将在中国维持相当长的一段时期。

尽管石油、天然气消费迅速增加,但到2020年,煤炭在我国一次能源消费结构中仍将占第一位,达60%左右,依然是我国最主要﹑最安全和最可靠的基础能源。尽管国家的宏观调控政策会使部分高耗煤行业生产增速有所减缓,但受市场需求拉动,生产仍将保持一定增长,2004年下半年主要耗煤行业对煤炭行业需求仍呈现上升趋势。2004年上半年煤炭社会库存总量偏低、库存结构不合理的迹象表明,下半年煤炭总体偏紧的供求关系不会有大的变化。而且铁路运力仍将制约2004年下半年煤炭销售。

因国内电煤需求强劲,动力煤仍可继续看好;炼焦煤有可能因国家宏观调控政策和焦炭行业本身的治理整顿而有所波动;无烟煤因高炉喷吹用煤增长、燃用无烟煤机组的增加、加大种粮面积对化肥需求增长,市场前景依然审慎乐观。2004年下半年,国际煤炭市场仍将向好,煤炭上市公司出口效益将提高。在煤炭行业整体价升量增的良好形势下,煤炭行业基本面向好的格局短期内将不会改变,作为行业中优势企业代表的煤炭类上市公司在未来取得良好的业绩增长是可以预期的,该板块已具备了中线投资价值。

另外我们预测2004年电力供需紧张状况将更加严重,全国用电量将达到21300亿千瓦时左右,增速在13%左右,净增约2250—2450亿千瓦时。由于电力需求继续高速增长,同期电源投产容量相对不足,预计2004年全国总体电力供需形势将比2003年更为严峻,2004年用电缺口将进一步加大,在2003年实际存在2500万千瓦左右的缺口的基础上,2004年又将增加1000万千瓦以上的用电缺口。全国用电紧张的局面必然刺激电力生产的增长,电力行业将在年进入高速成长时期,强劲的需求将使今后几年内电力行业处于高度景气状态。同时电力紧张也将给电力设备行业带来巨大的机遇。

高速公路景气度提升

随着中国逐渐成为世界制造中心,运输日趋紧张的问题逐步显现。国家统计局的统计分析显示,交通运输能力的短缺,尤其是大宗能源、原材料依赖程度高的运输方式,已经形成制约中国经济发展的瓶颈行业。可以看出,2004年运输业面临高速发展的机遇,行业业绩有望大幅提高,因此我们更有理由看好高速公路行业的发展前景。在中国加入WTO后,国内不同行业正面对外国对手加入市场竞争,但这种竞争都将为提供运输基建的高速公路企业带来好处,因为高速公路拥有天然的垄断优势。

同时高速公路板块具有显著的抗宏观调控特征。因为此轮调控的目是为了使整体国民经济能够沿着快速、健康、平稳的轨道有序推进,中国经济长期走牛的趋势不会改变。高速公路行业作为基础设施行业,将依然将得到政府的强力支持。

纺织品行业机遇难得

长期以来,我国纺织品出口受配额限制束缚严重。有关数据显示,在世界纺织品贸易总额中,配额市场所占比例高,近70%,非配额市场占30%多;而在我国纺织品的出口中,却是向配额市场出口少(占出口总额的25%),同时占配额市场也很低(仅5%左右)。在非配额市场中我国占据了近30%的市场份额。如果按照我国在非配额市场的占有率推算,2005年配额取消后我国纺织业出口有一倍以上的增长空间。目前,对我国纺织品、服装出口进行配额限制的国家和地区主要包括美国、欧盟和加拿大等。配额取消后,我国纺织品、服装在这些地区的市场份额将大幅度增长。

2004年上半年尽管面临的环境非常困难,但纺织行业还是实现了收入和利润的良好增长,反映了行业经过几年的发展,整体素质已经得到较大提高。度过了上半年困难时期的纺织企业,在下半年经营环境大大改善的情况下业绩将进一步提高。特别是2005年配额的取消使得该行业的中长期投资机会显现。而一些优秀的上市公司特别是行业中的龙头企业经营前景看好,股价还处于低位,有些市盈率还不到20倍,值得大家关注,例如鲁泰A、雅戈尔等。

综上所述,鉴于对1400点附近将出现复杂筑底过程的判断,以及瓶颈行业最容易形成大黑马的市场惯例,我们建议投资者重点关注“煤电油运”等瓶颈行业带来的中线机遇,波段操作。后市面临突破性利好的纺织板块也值得关注。对于周期已经提前见顶的钢铁、汽车、工程机械等板块的反抽行情谨慎参与。

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